吸收公众资本,提供企业竞争力,提供公司信誉,吸引高素质企业人才,股权资产易于变现,上市的种种诱人条件,吸引着越来越多的企业。由于直接上市具有较大难度,越来越多企业开始买壳上市。但是,买壳上市也并非那么容易,是存在很多问题的。
买壳上市中存在的问题
1、盲目买壳。民营企业买壳上市风靡一时。但是,一些民营企业盲目买壳,尝到“打包不点货”的苦头。
2、投机性色彩过浓。有些民营企业买壳上市,并非是对壳公司进行实质性的资产重组,注入生机和活力,而是借并购重组之名吸引投机资金,抬高股价,赚取短期巨额利润。
3、利益输送行为明显。有些民营企业买壳上市后,迫不及待地用各种手段向壳公司“输血”、利益输送行为显得特别抢眼。这样做的目的主要有两项:第一是确保当年获得配股资格;第二是较快地收回部分收购成本。有些壳公司在被收购前已经出现亏损,必须等三年才有可能获得融资机会,民营企业买壳公司采取大规模利益输送的手段,从账面上提高壳公司的每股利益。利用资本市场的杠杆作用,实现市场价值成倍增长,通过风险流通市值膨胀所带来的巨大利益以降低收购成本。这种利益输送行为不能使壳公司进行脱胎换骨的改造,对其健康长远发展并无裨益。
4、忽视中介机构的作用。买壳上市是一种专业性非常强的操作行为。加上我国市场不完善,企业与企业之间、企业与政府之间存在着错综复杂的关系,要取得买壳上市成功,必须既有专业知识,又掌握充分信息的中介机构的配合。然而,有些民营企业买壳上市却忽视了中介机构的重要作用,造成巨大的损失。
5、整合问题处理不当。买、卖壳公司之间必然存在技术、管理风格、文化理念等方面的差异,两者合二为一后,就不可避免地会发生各种冲突。如果买方将生产经营与资本经营相分离,不顾并购后的继续整合,忽视产品经营、忽视管理的协调,忽视企业文化的融合,那么,壳公司的经营状况就不可能有实质性的改观。
买壳上市问题的解决方案
为解决企业买壳上市中存在的问题,先提出以下解决对策:
1、全面分析、评估目标公司。企业买壳上市前,应对目标公司进行深入细致的调查研究,对其行业情况、财务状况、经营手法、资产质量、技术水平、设备状况、组织结构、人员构成、产品需求状况、股票二级市场表现等,都要进行认真周详的分析。决策时,应着重考虑一下几点:第一,所选公司必须是重组盈利前景最为广阔,而当前收购成本最小的公司;第;第三,壳公司具有股本扩张能力;第三,壳公司无重大债务、法律纠纷,买进壳公司能集中精力于生产经营;第四就是要尽量选择与自身业务相近,具有互补作用的企业,以便减少摩擦与分期,缩短磨合期。
2、选择合适的中介机构。买壳上市是一种专业化程度很高的企业收购行为和投资行为,其中的具体工作必须有投资银行、财务顾问公司、会计事务所和律师事务所等中介机构协同完成。中介机构补单可以有效降低买壳上市的信息成本和风险,提高市场效率,而且可以使交易双方在中介机构的指导下,合法地进行交易活动,有利于规范买壳上市的交易行为,促进证券市场的健康发展。民营企业在其买壳上市过程中,选择合适的中介机构可以几个方面考虑:第一,专业化程度高,不仅具有并购策划与操作的专业知识,还具备有关我国特殊制度环境的专业知识;第二,经验丰富,曾协助多加企业成功地买壳上市;第三,人力、智力资本丰富,有一定的规模,具备完善的信息数据库;第四,信誉度高,竭诚服务,信用为本。
3、轻短期投机,重长远发展。企业在买壳上市过程中,通过炒作股票获取短期投机利益,固然可以降低交易成本,弥补现金收购时及收购后的资金短缺,但这种短期利益驱动行为,不会产生长期的积极影响,不能从实质上促进公司的长远发展。因此,要从长计议,为壳公司的持续增长作长远的扶持和帮助的计划,对壳公司进行战略性重组。
4、注重经营协作。企业买壳上市的主要目的是融入资金,但融入资金的最终目的又在于提高企业的经济效益,二者不应该本末倒置。企业买壳上市后,不能简单地将壳公司作为一个融资渠道,竭泽而渔,而应发挥双方的协作效应,共同提高经济效益。只有在资本合作与经营合作双管齐下的情况下,民营企业买壳上市才能产生理想的效果,达到双赢的目的。
在我国,上市额度是一直稀缺资源, 并不是所以的企业都有上市的机会。尤其对那些民营中小企业来说,通过股票公开发行审核相当不易,还需要支付数额不菲的上市费用。于是,买壳上市成为了一些企业的变通之法。但是,企业在买壳上市的过程中,一定要谨慎选择壳公司,规避相应的法律风险。